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王 洋:科创板临停应理性看待

2019年08月08日 来源:紫金智库
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7月22日上午9点半,伴随开市锣声的响起,首批25只科创板股票开始在上交所交易,科创板正式开市。截至收盘,首批25只科创板股票首日平均涨幅约140%,其中安集科技涨幅居首,大涨400%。

值得注意的是,N杭可(688006)开盘涨132%,触发临时停牌,对此,上交所发布盘中临时停牌公告——上证公告(科临停)(2019)1号。据统计,截至22日收盘,科创板21股一度临时停牌,其中,N通号、N安集、N超导两度临停。

据悉,科创板盘中异常波动实施临时停牌制度,与主板存在较大差别。目前,主板新股上市首日有临停机制,一般上涨20%停牌半小时,上涨至44%即停牌至收盘前。而根据《科创板股票异常交易实时监控细则》规定:无价格涨跌幅限制的股票盘中交易价格较当日开盘价格首次上涨或下跌达到或超过30%和60%时,实施盘中临时停牌,单次盘中临时停牌的持续时间为10分钟。

虽然各市场的价格波动调节机制具体做法有所差异,触发条件不尽相同,但基本做法都是当股价波动达到触发条件后,暂停连续交易,设置较短时间的冷静期,冷静结束后恢复正常交易。从境外实践情况及学术研究成果来看,引入价格波动调节机制,可以有效冷静投资者情绪、缓和临时性波动、降低市场风险。

据此前上交所有关负责人表示,在交易机制设计过程中,一方面,采用盘中停牌冷却措施,可以在股价出现大幅波动的情形时,为市场参与者提供一定的冷静期,一定程度上缓解过热的投机炒作氛围;另一方面,适当提高停牌阈值和缩短单次停牌时间,可以尽量减少对市场交易连续性的影响,让市场参与者有更多的交易时间进行充分博弈,有助于尽快形成合理价格。

国务院发展研究中心金融研究所副研究员王洋在接受中国经济时报记者采访时表示,临停机制是一种缓冲机制,可以让投资者的头脑更加冷静,避免过度炒作。

“这种机制非常有可取之处,即在一个新的市场开放的时候,往往充斥着各种各样的想法,因此容易产生过度的投机和炒作。临停制度,可以让投资者有时间去思考去判断,让投资者恢复理性,是个比较好的缓冲措施”。同时,他指出,科创板的临停机制不是一个行政性干预的措施,不会作出硬性限制,因此可以达到一个很好的市场效率和减少市场干预之间的平衡。“投资者可利用这10分钟的停牌时间充分了解信息、冷静情绪,降低错单交易等异常事件的负面影响,避免恐慌情绪进一步扩散。”王洋说。

此外,投资者需要关注的是,随着科创板开市,多只股票多次触发临时停牌反映的是上市首日股价剧烈波动。首批科创板股票相对稀缺,上市首日需求旺盛,供给却显不足,导致股价极易被炒高,从而引起暴涨暴跌,多次触发临时停牌。未来,随着科创板上市公司数量的不断增加,科创板发行常态化后类似的情况或将不会出现。(作者:王洋,国务院发展研究中心金融研究所副研究员)

来源:《中国经济时报》

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