十四五”养老金融的系统性构建与高质量发展

更新时间：2026-03-18 16:42:37 编辑：紫金01查看：0

“十四五”时期是我国养老金融领域实现从制度补缺到体系健全、从产品试点到市场繁荣、从理念培育到生态构建的跨越式发展时期。在国家政策强力引导、金融部门协同创新与社会需求持续驱动的共同作用下，中国养老金融体系实现了历史性重构，取得了重大成就，为全球人口大国应对“银发浪潮”提供了富有中国特色的金融解决方案。

　　多层次、多支柱养老金融制度体系全面建成

　　“十四五”之前，中国养老保障体系长期依赖第一支柱（基本养老保险），第二支柱（企业年金和职业年金）覆盖面有限，第三支柱（个人养老金）几乎为空白。这种“一支独大”的结构不仅给公共财政带来巨大压力，也难以满足人民群众日益增长的多样化养老财富储备需求。“十四五”期间，这一结构性短板得到根本性扭转。

　　首先，第三支柱实现“从0到1”的制度破冰。2022年10月，人力资源社会保障部等五部门联合发布《个人养老金实施办法》，加强个人养老金业务管理，规范个人养老金运作流程。其后我国在北京、上海、广州、西安等36个城市（地区）启动实施个人养老金制度。这标志着以政府政策支持、个人自愿参加、市场化运营为特征的个人养老金制度正式落地，填补了第三支柱的制度空白，开启了我国养老保障体系自主积累的新篇章。

　　个人养老金制度的核心机制创新有四点。一是确立了唯一的个人养老金账户，实现“账户终身制、资产可携带”，为劳动力市场流动下的长期养老积累奠定了坚实的制度基础。二是采取国际通行的EET模式（缴费环节税前扣除，投资环节暂不征税，领取环节单独按3%的税率计税），精准激励中高收入群体参与，有效提升了制度的吸引力。三是赋予参与者自主选择购买符合规定的储蓄存款、理财产品、商业养老保险、公募基金等金融产品的权利，将个人决策与市场效率相结合。四是资金长期锁定，符合领取条件方可领取，如达到领取基本养老金年龄、完全丧失劳动能力、出国（境）定居等，确保了资金的“养老”专用属性。

　　其次，第一、第二支柱制度实现深度改革与稳健扩容。基本养老保险的全国统筹取得实质性进展，基金中央调剂制度平稳运行并升级为全国统筹，极大地增强了制度的可持续性和区域间互济能力，有效化解了部分省份的支付压力。基本养老保险基金市场化投资运营规模持续扩大，投资渠道稳步拓宽，在保障安全的前提下实现了保值增值。截至2025年末，全国基本养老保险基金委托投资规模达2.98万亿元，为资本市场注入了源头活水。企业年金覆盖范围从大型国有企业向更多民营企业、中小企业拓展，国家通过税收优惠等政策鼓励企业建立年金计划。根据人力资源社会保障部发布的数据，截至2025年第三季度末，全国建立企业年金的企业约为17.5万户，参与职工人数为3332.05万人，积累基金规模超4万亿元。“十四五”期间，企业年金在优化薪酬结构、吸引和留住人才方面的作用日益凸显。与此同时，机关事业单位职业年金制度实现全覆盖，职业年金基金实行市场化投资运营，已成为养老保险体系中的重要补充力量。职业年金与企业年金并行发展，稳固了第二支柱的基石。

　　最后，配套政策体系密集出台，形成协同发力格局。以《“十四五”国家老龄事业发展和养老服务体系规划》为纲领，金融监管、财税、人社等部门联合或单独出台了一系列配套政策，形成了涵盖产品准入、投资管理、机构规范、投资者教育、税收操作等全链条的政策工具箱。例如，金融监管总局发布的《银行业保险业养老金融高质量发展实施方案》、人力资源社会保障部等五部门联合发布的《关于全面实施个人养老金制度的通知》等，明确了监管导向，为市场健康发展提供了清晰指引，体现了金融监管部门与宏观调控部门的协同配合。

　　多元化、普惠性养老金融产品蓬勃发展

　　随着制度的不断完善，银行、理财、保险、基金等各类金融机构积极布局，形成了百花齐放的养老金融产品市场，有效满足了不同风险偏好和不同生命周期阶段客户的需求。

　　四大类养老金融产品线日趋成熟。一是养老理财产品。自2021年9月起，我国在“四地四家机构”开展养老理财产品试点，后扩展至“十地十家机构”。产品主打“稳健性、普惠性和长期性”，设置平滑基金、风险准备金、减值准备“三道防线”机制，业绩比较基准明确，深受稳健型投资者欢迎。截至2025年末，养老理财产品存续规模已超千亿元，成为银行理财市场转型的重要方向。二是养老目标基金。作为个人养老金投资公募基金的主力军，养老目标基金采用FOF（基金中的基金）形式运作。目标日期基金（根据退休日期动态调整资产配置）和目标风险基金（恒定风险水平）两大类型产品满足了不同风险偏好投资者的需求。“十四五”时期，养老目标基金的产品数量和管理规模实现了数倍增长。根据中国证监会数据，截至2025年末，个人养老金基金名录产品已扩容至309只，为投资者提供了丰富的选择。三是专属商业养老保险。该产品具有“缴费灵活、保障终身、收益稳健（通常设有保证利率+浮动收益）”的特点，特别适合新业态从业人员和灵活就业人员。2022年3月，专属商业养老保险试点范围从最初的6家公司扩展至全国和所有养老保险公司，参保人数快速攀升，其普惠性特征得到充分体现。四是特定养老储蓄。自2022年11月20日起，由工商银行、农业银行、中国银行和建设银行在部分城市开展特定养老储蓄试点，产品期限长（5年、10年、15年、20年），利率较同期限定期存款有显著溢价，提供保本保息选择，满足了风险极度厌恶型人群的养老储备需求，是对养老产品体系的重要补充。

　　服务模式向数字化、专业化、一站式演进。围绕线上平台普及，主要商业银行和第三方平台均开设“个人养老金专区”，依托强大的金融科技实力，实现从开户、缴存、产品选购到收益查询、税务申报的线上全流程操作，极大提升了服务效率和便捷性。围绕投顾服务兴起，养老投顾服务应运而生，金融机构结合客户年龄、收入、风险偏好，利用大数据和算法模型，提供个性化的养老资产配置方案，推动行业从产品销售向“以客户为中心”的资产配置服务转型。围绕投资者教育深化，监管机构和金融机构通过短视频、直播、养老计算器等生动形式，普及长期投资、复利效应等理念，“养老要早规划、多积累”的社会共识初步形成，国民金融素养得到有效提升。

　　养老长期资金与资本市场良性互动格局初显

　　养老金融的崛起不仅关乎民生保障，也对金融市场产生了深远影响，其耐心资本属性正在重塑中国资本市场生态。

　　一是为资本市场注入了长期稳定资金。养老金作为典型的长期资金，其投资期限跨越数十年，具有“逆周期”和“价值发现”的天然属性。这类资金的持续流入，有助于平抑资本市场短期波动，降低市场换手率，倡导价值投资和长期投资理念，促进市场平稳健康发展。这正是中国人民银行等监管部门一直倡导的优化投资者结构、增强市场韧性的核心目标。养老资金对投资标的的安全性、盈利稳定性和ESG表现有较高要求，客观上推动了上市公司改善治理结构、提升分红比例和注重可持续发展，引导资本流向更具社会责任感和发展潜力的企业。

　　二是促进了金融产品创新与市场结构优化。为匹配养老金的长期投资需求，需开发更多期限更长、收益结构更丰富的金融工具，如超长期债券、基础设施REITs、ESG主题基金、对冲策略产品等，丰富了金融市场的产品谱系。个人养老金账户的设立促进了金融业从产品销售向账户管理和资产配置服务深度转型，推动了金融机构间的跨界竞争与合作，提升了整个金融体系的专业化服务水平。

　　三是基础设施建设实现了互联互通。信息平台枢纽作用凸显。人力资源社会保障部牵头建设的国家社会保险公共服务平台（个人养老金信息管理服务平台）作为核心枢纽，与各金融机构、税务系统高效对接，确保了账户开立、资金流转、产品交易、税务清缴等环节的合规性与便捷性，是保障个人养老金制度平稳运行的“神经中枢”。跨制度衔接探索启动。“十四五”末期，相关部门已开始着手研究企业年金、职业年金与个人养老金之间的账户转换、资金转移和税收衔接问题，为劳动者职业生涯全周期的养老资产整合创造条件，这标志着养老金融体系的顶层设计正在向更加一体化、人性化的方向迈进。

　　养老金融是积极应对人口老龄化的战略支撑

　　养老金融发展的最终落脚点是增进民生福祉，“十四五”时期，这一社会效应日益凸显。

　　一是显著增强了国民个人养老财富储备能力。个人养老金制度为超过10亿基本养老保险参保人开辟了增加养老财富积累的正式渠道。截至2024年末，个人养老金开户人数已突破7000万，显示出强劲的初始动能和巨大的市场潜力。从传统的储蓄养老到现代的投资养老，养老观念的转变在中等收入及以上群体中加速发生。通过参与养老金融，国民的金融素养、风险意识和养老规划能力得到普遍提升。

　　二是提升了养老保障体系的普惠性与公平性。积极覆盖新市民和灵活就业人员。专属商业养老保险、灵活的个人养老金缴费机制，为网约车司机、外卖骑手、自由职业者等传统社保难以覆盖的群体提供了制度化、可负担的保障路径，体现了金融的普惠价值。不断弥合城乡和区域差异。线上化渠道和普惠型产品（如特定养老储蓄）的出现让养老金融服务得以突破物理网点限制，向县域和农村地区有效延伸，让更多农村居民也能分享到国家政策红利和金融市场发展的成果。

　　三是为国家战略提供了金融支持。规模日益庞大的养老基金正成为服务实体经济、支持科技创新、绿色转型和基础设施建设的重要长期资本来源。这些耐心资本能够为关系国计民生的重大项目提供稳定的资金支持，符合中国人民银行引导金融活水精准滴灌实体经济的政策导向。通过市场化的养老资产积累，有效分担了公共财政的养老支出压力，避免了养老问题对财政的过度挤占，增强了国家应对人口老龄化的整体韧性和财政可持续性，为经济社会的长期稳定发展提供了保障。

　　总而言之，“十四五”时期是中国养老金融发展的“奠基塑形”期。通过构建覆盖全民、权责清晰、多层次、可持续的现代化养老金融体系，不仅为亿万中国人的“老有所养”提供了更坚实的财务保障，也为中国金融市场的深度改革和长期健康发展贡献了重要力量。面向“十五五”，唯有坚持系统观念，持续深化改革与创新，方能将养老金融真正锻造成为应对人口老龄化的“压舱石”和实现共同富裕的“稳定器”。（杨宜勇）

      来源：中国金融杂志

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